Главная МиссияКомитетыДокументыРуководствоСтруктураНа карте мираНовостиЗаявления

Бреттон-Вудс: Следующие 70 лет?

В 2017 году исполняется 25 лет со времени присоединения нашей страны к Бреттон-Вудским институтам – Международному валютному фонду и Всемирному банку, недавно отметившим свое 70-летие. Также знаменательно, что в этом году в издательстве «Международные отношения» увидела свет русская версия подготовленного американо-французским Комитетом за обновление Бреттон-Вудса уникального сборника статей «Бреттон-Вудс. Следующие 70 лет» с работами большой группы видных ученых и практиков, посвятивших себя сфере международных валютно-кредитных и финансовых отношений. В русском издании во многом учтены события, произошедшие за два года после появления английского оригинала книги, и исправлены отдельные неточности (Бреттон-Вудс. Следующие 70 лет: сборник статей / науч. ред. В. В. Попов. – М.: Международные отношения, 2017. – 592 с.).

Сборник статей по истории становления, текущему состоянию и перспективам развития международной валютно­кредитной и финансовой системы – уникальное издание, аналог которому трудно найти в обширной литературе, посвященной данной тематике. Его англоязычный оригинал, выпущенный ограниченным тиражом в конце 2015 года, а затем переведенный на китайский язык, в русской версии дополнен и актуализирован. Книга включает работы как бесспорных авторитетов в сфере мировой экономики и международных валютно­кредитных и финансовых отношений, так и менее известных авторов, каждый из которых оставил свой след в их теории и практике.

Среди авторов сборника – министры финансов и управляющие центральных банков Австралии, Австрии, Исландии, Италии, Казахстана, Канады, Швейцарии, Японии и т.д.; руководители крупнейших международных организаций, включая МВФ, Европейский центральный банк, Евразийский банк развития и т.д.; главы крупнейших американских, бразильских, мексиканских и банковских объединений.

Русское издание открывает вступление известного российского финансиста, старшего исследователя Гарвардской школы юриспруденции Владимира Столяренко, раскрывающее непростую историю присоединения Российской Федерации к Бреттон­Вудским институтам. Она началась с участия советской делегации в Бреттон-Вудской конференции и продолжилась в 1992 году, когда Россия присоединилась к МВФ и Всемирному банку. Предисловие принадлежит перу директора­распорядителя МВФ Кристин Лагард.

«С самого начала МВФ наделялся способностью меняться вместе с трансформирующимся миром, не изменяя принципам, заложенным его основателями», и эта способность оказалась крайне необходимой в последующие годы вплоть до краха изначальной Бреттон­Вудской системы… до глобальных финансовых и европейских кризисов последних лет», – отмечает она.

Как и 70 лет назад, утверждает Лагард, многосторонность – «это единственное средство успешно противостоять проблемам, причины и следствия которых не признают международных границ. И чтобы эффективно содействовать многосторонности, МВФ должен продолжать адаптировать свою структуру управления к миру, которому он служит».

Нобелевский лауреат по экономике Джозеф Стиглиц пишет о нерешенной в Бреттон­Вудсе задаче создания системы, опирающейся на глобальную резервную валюту, считая существующую «несправедливой и неустойчивой», чреватой затяжным неблагополучием в мировой экономике.

По его мнению, «в 1944 г. существовали убедительные аргументы для создания глобальной резервной валюты», а дальнейшие изменения в мировой экономике лишь повысили актуальность этой задачи. У МВФ, считает бывший вице­президент и главный экономист Всемирного банка, «есть зачаточная форма новой системы – СДР (специальные права заимствования)». Анализируя сложившуюся ситуацию, он приходит к следующему итоговому заключению: «Мы платим высокую цену за неспособность сделать то, что должны были сделать еще в 1944 году».

На целесообразность расширения использования СДР в международных валютно­кредитных и финансовых отношениях указывают развивающая тему региональных валютно­финансовых блоков член Коллегии (министр) по интеграции и макроэкономике Евразийской экономической комиссии Татьяна Валовая, президент Национального банка Польши Марек Белка, президент Федерации бразильских банков Мурило Португал, профессор Колумбийского университета Хосе Антонио Окампо, видный мексиканский банкир и казначей влиятельной «Группы тридцати» (G30) Гильермо Ортис и другие авторы.

Среди российских авторов сборника, помимо Татьяны Валовой и автора этих строк, Михаил Хазин и Руслан Гринберг, посвятившие статьи судьбам Бреттон­Вудской системы и возможностям ее реформы с сохранением духа Бреттон­Вудса. Оба отмечают слабости нынешней МВФС, выступают за ее реформу, но отличаются в своих посылах. Первый предлагает списать часть накопившихся долгов, вернуть которые все равно не удастся, и перейти от мононациональной валютной системы к полинациональной путем создания порядка шести­семи преимущественно региональных валютных зон. Второй считает необходимым ограничивать потоки спекулятивного капитала, а в части реформ ограничивается призывом к участию стран с формирующимися рынками в их разработке.  

По мнению Михаила Хазина, Бреттон­Вудская система, созданная для стимулирования долларовой экспансии, подошла к естественному пределу своего развития, но можно «создать некую новую систему, построенную на идеях Бреттон­Вудса». Руслан Гринберг видит корень проблем в гипертрофированной финансовой сфере, «в свободе трансграничного перемещения капитала и передаче через спекулятивные потоки кризисных процессов из одной части мировой экономики в другую». Он не верит в возможность потери долларом США лидирующих позиций в мировой валютной системе, по крайней мере, в среднесрочной перспективе, поскольку не находит среди существующих региональных и национальных валют реальных конкурентов американскому доллару.

«Мировая валютная система, – заключает он, – должна быть изменена, но при этом не требуется никакой революции. В общем, она выдержала испытание временем. И мы все должны отдать должное ее отцам­основателям, которые прославили маленький городок в Соединенных Штатах».

Экс­главный экономист Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) Эрик Берглоф приравнивает становление новой финансовой системы к повышению роли центральных банков, к ограничению деятельности коммерческих банков и растущей теневой банковской активности. Он отмечает у многосторонних банков развития существенный потенциал наращивания проектного финансирования, рассчитывая при этом на их каталитические возможности по мобилизации частного капитала.

В свою очередь бывший вице­премьер Турецкой Республики по экономике и финансам Али Бабаджан считает, что международные финансовые институты не отреагировали должным образом на изменения в глобальной расстановке экономических сил. В итоге налицо несправедливое представительство и распределение управленческих функций в МВФ и Всемирном банке, вызывающее, по выражению председателя Совета Арабского валютного фонда Абдулрахмана Аль-Хамиди, «глубокое чувство безысходности и недовольства» у стран с переходной экономикой и развивающихся государств. С ним в этом согласны министр финансов Австралии Мартин Паркинсон, управляющий Центрального резервного банка Перу Хулио Веларде и представители Банка Канады Эрик Сантор с Лоуренсом Шембри.

Министр финансов Республики Казахстан Бахыт Султанов видит серьезные дестабилизирующие факторы в ножницах цен на сырье и готовую продукцию в неопределенности долговой ситуации, в общем замедлении экономического развития и в острых политических конфликтах. Чрезмерное долговое бремя и левередж давно стали неотъемлемой частью финансового ландшафта, на котором произрастают кризисы, а вот возможность резкого переформатирования валютных резервов в сторону снижения долларизации, стихийного отказа стран с формирующимися рынками от хранения своих авуаров в американских ценных бумагах относится к группе относительно свежих рисков.

Нельзя не согласиться с теми, кто считает сильной и близкой угрозой сравнительной финансовой стабильности нормализацию процентных ставок на американском финансовом рынке, что может послужить детонатором платежного кризиса при ослаблении позиций доллара США.

Профессор Колумбийского университета Гильермо Кальво полагает, что мировая экономика уже находится в преддверии нового кризиса, указывая еще и на возможность сбоев в финансовой системе Китайской Народной Республики и на хрупкость теневой банковской системы. Он предлагает учредить специальный фонд для обеспечения упорядоченного ценообразования на рынке внешних долговых обязательств стран с формирующимися рынками и поддержки котировок в случае кризиса. Теоретически это возможно, но как быть с фундаментальной несовместимостью управления все более интегрированной мировой экономикой с политически децентрализованной системой, о которой пишет Лоренцо Бини Смаги – коллега Кальво из римского Института международных отношений?

Глава Латиноамериканского резервного фонда Ана Мария Карраскилья считает залогом успешного преодоления кризисных ситуаций слаженную работу региональных механизмов финансовой безопасности и МВФ. В формировании надежной сети финансовой безопасности при особой роли региональных договоренностей будущее глобальной валютно­финансовой системы видит и глава Европейского стабилизационного механизма Клаус Реглинг. Он выступает за активизацию дискуссии по всему спектру вопросов развития международной валютно­финансовой системы. Среди них – тема введения глобальной резервной валюты типа p-gold (бумажное золото), с проектом эмиссии которой «по твердым правилам» неким международным центральным банком выступает профессор Пекинского университета Джастин Ифу Линь. В дополнение профессор предлагает заключить международный договор о фиксированных валютных курсах. В качестве альтернативных предложений по мультивалютным резервным активам в сборнике есть ссылки на проекты INTOR, RICH или GCU.

Предложения поднять роль МВФ, расширив его полномочия, перемежаются с критическими оценками публикуемых Фондом прогнозов, с сомнениями в его способности выявлять риски, адекватно оценивать устойчивость финансового положения стран­членов и справляться с долговыми проблемами суверенных заемщиков. Некоторые авторы отмечают, что для достижения валютно­кредитной и финансовой стабильности, помимо таргетирования инфляции и гибкого обменного курса в сочетании с заслуживающей доверия налоговой политикой и разумным регулированием финансовой системы, в зону ответственности национальных органов финансово­банковского надзора и регулирования должно входить содействие экономическому росту и созданию рабочих мест. При отсутствии роста одной лишь финансовой стабильности недостаточно и требуется активное использование финансово­банковских рычагов для стимулирования экономического подъема.

Для Федеральной резервной системы или Банка Японии, например, соответствующие положения заложены в законодательство. Путь к глобальной финансовой безопасности просматривается через заключение соответствующих региональных соглашений и усиление международной координации по отслеживанию, оценке и нейтрализации рисков.

Глава Латиноамериканского банка развития (Андской корпорации развития) Л. Энрике Гарсия Родригес определяет роль региональных договоренностей в качестве дополняющей деятельность МВФ «второй линии обороны», отмечая реальные возможности их применения в срочном порядке и без предварительных условий. С другой стороны, без оздоровления национальных финансов трудно надеяться на эффективную работу любой наднациональной сети финансовой безопасности.

Южнокорейский исследователь и шерпа G20 Иль Хунг Ли не единственный, кто говорит о переходе от долларовой гегемонии к гибридной системе, основанной на «триполярном кластере» вокруг доллара США, евро и юаня. Отмечается восхождение юаня в валютной иерархии, и при этом ожидается, что по использованию на рынке юань уже вскоре сравняется с японской иеной и британским фунтом стерлингов, затем догонит американский доллар как региональная валюта по расчетам в Азии и приблизится к евро в роли второй мировой резервной валюты. Есть и те, кто верит в утверждение со временем китайского юаня в качестве главной международной резервной валюты. Если одни авторы ждут усиления централизованного регулирования финансовой сферы, видя в дерегулировании чуть ли не главный источник нестабильности, то другие хранят веру в могущество рыночных сил, полагая, что слишком жесткие «штатные крепежи» типа таргетирования инфляции и фиксированных обменных курсов чреваты неоправданными побочными рисками.

Среди прочих рецептов стоит отметить рекомендацию подключения государственных институтов к наращиванию инвестиций в инфраструктуру, к чему призывает министр экономики и финансов Италии Пьер Карло Падоан, и продвижение исламского финансирования, предполагающего разделение банковских рисков и увязку кредитной экспансии с ростом реального сектора экономики, за что выступает генеральный директор Исламского банка развития Мохамед Азми Омар.

Есть авторы, которых, по сути, устраивает существующее положение вещей, нуждающееся, на их взгляд, лишь в «косметическом ремонте». Как правило, это представители органов финансово­банковского надзора и регулирования, такие как управляющий Банка Италии Игнасио Виско или управляющий Хорватского национального банка Борис Вуйчич. Близких взглядов придерживаются председатель Японского банка международного сотрудничества Хироши Ватанабэ, считающий, что доллар США «останется ключевой валютой на протяжении следующих десятилетий», управляющий Национального банка Австрии Эвальд Новотный и Мурило Португал из Федерации бразильских банков. Инициаторы сборника, руководители Комитета за обновление Бреттон­Вудса Марк Юзан и Усмен Манденг с пониманием относятся к такой позиции.

Умеренные критики долларовой гегемонии утверждают, что в качестве доминирующей резервной валюты доллар США «слишком дорого потерять и слишком сложно заменить». Реабилитацию долларового стандарта кое­кто связывает с усилением взаимодействия США с Китаем, видя в стабилизации обменного курса юаня к американскому доллару путь к общей стабилизации курсовых соотношений. Выразителем позиции этой группы авторов можно считать председателя банка Дж. П. Морган Чейз Интернешнл, председателя Попечительского совета G30 и бывшего управляющего Банка Израиля Джейкоба Френкеля, который придерживается крайне осторожного подхода к возможным реформам МВФ.

«Хорошая международная валютно­финансовая система, – полагает он, – должна быть практичной, удобной в реализации, прозрачной и относительно простой, но при этом обладать достаточно богатой функциональностью для соответствия сложному миру…».

Задаваясь вопросом, нужно ли реформировать систему или действовать по принципу «Работает – не трогай», Френкель выдвигает целый ряд проблем, которые следует «осознать», и непростой список требований, которым обновленная система должна соответствовать. Критикуя существующую систему и полумеры по ее адаптации к нынешней ситуации, эксперты отмечают так называемые «непредвиденные последствия» спешного ужесточения надзорного режима, вследствие чего банки, например, отягощенные несвойственными им функциями, теряют способность к поддержке кредитно­инвестиционной деятельностью качественного роста экономики.

Некоторые представители стран с формирующимися рынками, например Абдулрахман А. Альхамиди, критически отзываются о помощи Бреттон-Вудских институтов странам с переходной экономикой и развивающимся государствам. Но, как и бывший министр финансов Индонезии Мухамад Хатиб Басри или управляющий Центрального банка Аргентинской Республики Мартин Редрадо, он призывает международные финансовые учреждения наращивать помощь развитию, оказывать чрезвычайную финансовую поддержку странам, страдающим от внезапных «отливов» капиталов. Есть и те, кто ратует за помощь в несвязанном виде, но это, скорее, исключение из общих предпочтений целевой финансовой поддержки.

В отдельных статьях ответом на новую геополитическую и экономическую ситуацию называют инициативы БРИКС по учреждению Пула условных валютных резервов и Нового банка развития, равно как и развертывание деятельности Азиатского банка инфраструктурных инвестиций. Такие институты считают способными в одних случаях ослабить доминирующее положение МВФ и Всемирного банка или существенно их дополнить, а в других – заменить традиционные многосторонние финансовые учреждения. Но в любом случае признается их благотворное воздействие на всю глобальную финансовую инфраструктуру.

Характерно, что на состоявшемся в Берлине с участием руководства G20 в период председательства Германии саммите «Деловой двадцатки» (B20) на вынесенный на обсуждение вопрос «Готовы ли мы к следующему кризису?» никто не ответил утвердительно. Серьезные аналитики ищут корни кризисов в отрыве денежной эмиссии, кредитной экспансии и валютных курсов от какой­либо твердой базы.

О том, что реформы назрели, говорит авторский анализ эволюции системы таких отношений за последние 200 лет, позволивший выявить 70­летние циклы в смене валютно­финансовых укладов, равно как и нелинейный характер этого процесса, ход которого может искажать действие субъективных, рукотворных факторов.

Сборник предлагает широкий спектр оценок событий минувших лет и взглядов на дальнейшее развитие, оставляя за читателем выбор тех или иных предлагаемых версий либо формирование собственной позиции на основе представленного фактического материала. Рассчитанная на специалистов по международным валютно­кредитным и финансовым отношениям книга полезна для подготовки экономистов­международников и способна привлечь просто любознательного читателя, интересующегося актуальными проблемами мирохозяйственного строительства. При всем многообразии поднятых в сборнике тем и высказанных суждений «за кадром» остались такие, как форсированное внедрение в сферу финансов цифровой экономики, феномены блокчейна и криптовалют, а также связанные с ними риски. Вне поля зрения тех, кому отслеживание соответствующих вопросов «полагается по должности», осталась проблема обеспечения притока финансовых ресурсов в реальное производство, а также источники финансирования программы ООН «Цели устойчивого развития до 2030 года». Все это не позволяет считать работу завершенной и побуждает заинтересованные стороны к дальнейшему диалогу по фундаментальным основам пост­бреттон­вудского мироустройства.

Кандидат экономических наук, Верховный комиссар по финансам и инвестициям Евразийской организации экономического сотрудничества Олег Прексин

Справка

Бреттон-Вудская система, Бреттон-Вудское соглашение (англ. Bretton Woods system) – международная система организации денежных отношений и торговых расчётов, установленная в результате Бреттон-Вудской конференции, проходившей с 1 по 22 июля 1944 года. Сменила финансовую систему, основанную на «золотом стандарте». Названа от имени курорта Бреттон-Вудс (англ. Bretton Woods) в штате Нью-Гэмпшир, США. Конференция положила начало таким организациям, как Международный банк реконструкции и развития (МБРР) и Международный валютный фонд (МВФ). Доллар США стал одним из видов мировых денег.

 

31 октября 2017